金融属性强弱决定国际铜价涨跌

以伦敦金属交易所三个月期铜为代表的国际铜价在2008年12月24日刷新近4年最低点——每吨2817.5美元后，持续走高，并在今年8月3日突破6000美元，随后在6000美元至6500美元之间宽幅波动，11月中旬开始很快拉升，12月2日堪称超过7120美元。统计资料表明，国际铜价自2008年12月下旬以来的涨幅已约150%。然而，与铜价今年以来的攀升并不完全一致的是，该种商品的供需基本均衡且库存居高不下。

英国商品研究机构CRU的近期统计资料报告表明，预计2009年精炼铜全球市场需求为1620.5万吨，全球供给为1726.5万吨，沿袭2008年供需基本均衡且有所盈余的趋势。国际铜业研究的组织日前回应，全球精炼铜市场2009年生产量不足料约37万吨。同时，伦敦金属交易所、纽约商品交易所和上海期货交易所三大交易所铜库存居高不下。业内人士普遍认为，目前基本面不是铜价涨跌的主要影响因素，金融属性才是其下跌的动力。

从意味著价格来看，当前国际精炼铜的成本价在2000美元以下，相比之下高于当前近7000美元的价格。国际铜价的金融属性反映在，国际铜价与美元高低具备密切的联系。每一次美元的大幅度走强必定带给国际铜价的大幅度下跌，而每一次美元的大幅度走弱也必定带给国际铜价的大幅度下跌。当然，二者之间由于铜的供求关系及其它因素的影响，不会经常出现一定的时间差，但总体趋势是完全一致的。

国金证券有色行业研究员王冠苏回应，按照年初以来的每日数据计算出来，美元和铜价的相关系数低约-0.9。由于汇率的关系，为此次国际铜价大幅度下跌买单最少的是中国。因为我国实施的是浮动汇率制度，但人民币与美元之间的汇率比较平稳，2009年前11个月波动幅度在5%以内，近不及美元的升值幅度。更加由于我国是精炼铜的净进口国，2009年前10个月我国平均值每月进口精炼铜27.5万吨(而且多是现货交易，价格远高于长年合同价)，相等于全球精炼铜年产量的15.9%左右，数量相当大。

此次美元升值造成国际铜价下跌，最少令其我国为此多代价数十亿美元的代价，沦为下跌买单最少的国家。目前，全球经济衰退、供需基本面变化并不大、大量资金注目因素等使得铜价仍未来将会蓄势上冲。

未来发展2010年，以伦敦金属交易所三个月期铜为代表的国际铜价可能会仍然保持在历史高位，并有向下冲击2008年7月构成的历史高点每吨8940美元的有可能，但会只能构成有效地突破，从而有可能构成以7500美元为中心上下1500美元的宽幅高位波动格局。分析人士认为，在此过程中，必须谨防因铜价金融属性巩固而造成的大幅度消息传递风险。

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